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作者：盘和林4月23日，联想集团(00992)股价跌到至2009年10月以来的最低水平。据彭博社报导，自从2013年3月被划入恒生指数成份股以来，误解股价早已暴跌了56%，市值抹去了58亿美元。

吊诡的是，联想集团去年以来，业绩大大务实回落，存量企业的价值开始释放出，结果股价却一路走低。笔者以为，误解股价目前这种暴跌是不长时间的，并非是公司本身业务引发的，目前公司的转型一切在长时间前进，其获得市场成绩有目共睹，合乎甚至多达市场预期，其中2017年财年的前三季业绩是大大远超过市场预期的，因此，公司层面的问题并无法说明股价的非正常暴跌。

基于误解目前的财报、市场扩展情况来看，一家业绩较慢回落、财务指标务实的公司，股价不有可能仍然持续暴跌，市场情绪不受羊群效应掌控，获释之后联想集团的投资价值开始显出，股价或呈现出回落态势。累计24日收盘，联想集团股价是下跌的，收盘于3.8000，下跌030 (+0.80%)。

返回联想公司本身的业绩。2018年2月1日，联想集团公布了2017/2018财年第三财季财务报告表明，联想集团营业额和税前利润双双经常出现了强大衰退的势头，其中营业额大约130亿美元，刷新了过去三年来单季新纪录并直扑历史最差水平;同时联想集团第三财季的税前利润超过了1.5亿美元，同比大幅提高48%，环比堪称上涨329%。

特别是在是，联想集团从硬件制造商向服务提供商转型，数据中心业务获得了不错的成绩，并沦为利润最重要增长点。在刚过去旋即的2017/2018财年，误解数据中心业务集团业绩出色：不仅获得了倒数第四次名列HPCTOP500(高性能计算出来)中国第一、全球第二，单路塔式服务器和入门级光纤存储维持市场份额第一等诸多亮眼成绩，而且还在行业中打造出了多个行业标杆项目。财报表明，联想集团的整体盈利能力在明显提高，除了传统PC业务以外，数据中心等业务亮点纷呈。

第三财季数据中心业务营业额超过了12.25亿美元，创两年以来的最低，较去年同期快速增长了17%，较上一季度环比堪称大幅度快速增长了26%。截至目前，误解AR智能头盔Mirage构建全球销量近50万套，位列同类产品第一。移动业务欧美地区快速增长强大，Moto Z全球销量斩500万。

由此，我们不难看出，误解股价暴跌与其倒数业绩新的返回下降地下通道是背离的，并无法从公司层面来几乎说明。我指出主要在的原因在于：误解受到中美贸易摩擦等情绪上的羊群效应影响，是一种非正常的股价暴跌。一方面市场忧虑贸易战不会影响误解的出口业务(因为美国市场是误解最重要市场)，另一方面再行再加中兴的遭遇，给市场相当大的忧虑，再行重新加入特朗普将误解和中兴、华为列入商业间谍潜在名单，堪称给了误解投资者一个极大的报复。市场做空者们闻风连为一体，做空指数急遽上升，造成联想集团相当严重躺在枪。

不过，这方面影响误解股价暴跌是继续的。首先，贸易战会影响误解对美业务，增税不会减少美国消费者成本，这不是白宫增税的重点，重点在2B末端产品，而在2C末端消费者产品，增税概率较小;其次，联想集团是国际化企业，生产能力全球布局，几乎可以将对美出口业务的生产能力移往到其它国家，回避贸易战影响。

同时，所有问题症结在于中美经贸关系恶化，而中美对话地下通道早已关上，美商务部长要求访美，中方回应青睐，问题总会有解决问题的时候。总之，当前的误解股价的暴跌，并非是由公司业绩原因所致，而是缘于中美经贸关系持续好转的忧虑。

实质上，不只是误解一家公司，就连美国三大股指和中国A股三大股指以及误解所在的香港股市，都因为中美贸易摩擦经常出现了大幅度波动，这是市场长时间的忧虑情绪获释，特别是在对于一家被特朗普尤其严厉批评的企业，误解股价的这种波动被市场缩放，这是很长时间的。但我们坚信，随着中美高层对等话的地下通道的关上，中美贸易问题终究会通过对话来消弭，预计误解的股价声浪也将是预期之中的事情。因此，作为误解的投资者，没适当过分担忧这种短期的波动。

窃以为，只要误解维持当前的业绩，不用过多受到股价的阻碍，股价或将如同其业绩一样迅速重返下降地下通道，因此，联想集团当前最必须的是维持转型的战略定力，才是股价的确实承托力量。(作者系由中国财政科学研究院应用于经济学博士后)更加多涉及信息请求采访中公时事政治[正当理由声明]本文源于网络刊登，专供自学交流用于，不包含商业目的。

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